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招股书数据比较优酷收入规模占优

来源: 作者: 2019-05-14 23:40:12

近日视频行业引人关注的事情,莫过于行业老大优酷、老2土豆双双向SEC(美国证券交易委员会)提交上市申请。对比一系列数据会发现,优酷收入范围明显大于土豆,收入质量更优。

2010年前三个季度,优酷的净营收为2.346亿人民币,土豆收入为2.248亿人民币;两个公司的营收均出现良好增长态势。

值得注意的是,优酷和土豆净营收的定义并不相同,没有直接可比性。土豆把支付给第三方广告代理商的佣金一并计入了净营收,而优酷的净营收并不包含支付给第三方广告代理的佣金。若要直接比较近年来两家公司的营收增长情况,需要把支付给广告代理商的佣金加回到优酷的净营收上(优酷在招股书中称之为调整营收,Adjusted Revenues)。则优酷的营收达到近2.9亿人民币。优酷收入比土豆多出近7000万,优酷收入规模明显大于土豆。

笔者认为:土豆在净营收没有剔除第三方广告代理佣金的财务处理方法,确实在以往的文件呈报上比较少见。能否顺利通过SEC审查存在不确定性。

1、收入构成

从营收构成来看,优酷与土豆两家略有不同。优酷主要由广告收入、广告联盟收入和视频订阅(为付费会员提供高品质无广告视频内容、3G终端无线视频服务等)三部分组成;土豆的营收主要来自广告收入、移动视频服务收入(主要来自中国移动分账)和视频版权分销收入。

尽管营收构成略有差别,但两家视频站都是以广告收入作为营收的主要构成。以2010年前9月的数据为例,优酷94.9%的净营收来自于广告,土豆的这个数值是94.1%。

土豆表露的营收构成中,10.7%的收入来源于游广告,同时,土豆的移动视频服务收入几近都来自于中国移动。

笔者认为:在收入质量上,优酷的收入质量更显优良。

土豆收入此前就有业界人士披露,土豆将未卖出的广告资源打包给了易传媒公司,虽然换来每月1000万人民币收入,但易传媒在将其打包来的资源转手出售时,其客户质量及报价大大低于土豆其他方式的广告售卖,造成土豆左右手互博。

需要指出的是,这类收入尽管数目不菲,但因基本属于游广告,仍属于低廉型收入,长远而言将影响其客户质量及长远收益。

另外,在无线业务方面,土豆通过与中移动的即期合作,获得了一定现金收益,但与之前的SP业务一样,会面临较大不确定风险,随时有可能被停掉。

在客户端方面,土豆大大落后于优酷;后者更注重在无线业务方面的布局,长远来看,优酷的后发优势更强。

2、现金储备

截止2010年9月,优酷现金结余近6600万美元,土豆为4589万美元。

优酷6轮融资融资额1.6亿美元;土豆6轮融资融资额1.35亿美元。

多轮融资后,优酷CEO古永锵持股41.48%;土豆CEO王微持股13.4%。

笔者认为:在融资财技方面,古永锵略胜一筹,经过6轮融资,融资额高达1.6亿,持股仍高达40%以上,稳居大股东位置,牢牢掌控公司话语权。

土豆王微6轮融资1.35亿美元,持股13.4%,显示其已成为资本打工者;土豆一旦业界不佳,有可能会出现动荡,王微随时可能出局;如果资本不满,土豆有可能会出现类似于当年新浪那种延续动荡的局面。文章来源: 中国青年

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